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美股或震荡调整 A股独立行情有望延续

2018-12-09 15:42 来源:中新经纬 参与互动 
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  中新经纬客户端11月26日电 题:《美股或震荡调整,A股独立行情有望延续》

  作者:崇利论市(联讯证券策略团队)

  上周市场高开低走,大盘周一创下近期反弹高点之后连续下跌,全部申万一级行业板块均出现调整。电子板块(-7.7%)跌幅最大、前期涨幅较大的计算机(-7.5)、综合(-7.2)和传媒(-7%)均跌幅靠前;前期涨幅较弱的银行、食品饮料和医药生物,本周跌幅相对较少,跑赢大盘。

  美股和原油大幅下挫,全球风险偏好趋于谨慎

  10月以来,美股的调整与油价的大幅下挫形成共振,对全球的风险偏好形成压制。A股虽然呈现出一定的独立性,但也难免受到波及。

  (一)如何理解美股的调整?

  2月份美股的调整,很大程度上完全是技术型的,属于前期涨幅较大,估值偏高带来的自然调整。而10月份以来美股的调整,更多来自投资者对未来美国企业的盈利前景的担心。所以,本轮美股调整的幅度更大。

  (1)从公司层面看,科技股的几大龙头纷纷大幅下跌,技术上已经处于熊市状态(跌幅超20%),对美股的情绪打压较大。

  (2)从宏观层面看,包括欧元区在内的主要经济体经济增速都有所放缓,美国很难独善其身。随着财政刺激作用褪色、利率水平不断上升、以及全球贸易摩擦增加带来的负面影响,明年美国经济放缓已是大概率事件。

  (3)从技术层面看,首先,标普500指数距离10月29日2603点只有1%的距离;其次,可能挑战2月9日2532的支撑位,这一位置较为关键,一旦跌破则缺乏有效的支撑位,很可能直接挑战技术熊市位——2392点。

  当然,未来美国的政策也可能调整,美联储加息的路径可能弱化,近期主要美联储官员也纷纷表示了偏鸽派的言论。对于未来美股的走势,我们给出两种可能的假设路径(参见报告《一文看尽美股40年世态炎凉》):

  路径一:区间调整路径。美国经济未明显恶化,美股大概率仍处于牛市过程中,鉴于美股已经调整超10%,后续很可能震荡调整,用时间来消化盈利增速的下滑。由于中美估值及政策预期差异持续存在,A股独立行情有望延续。

  路径二:熊市路径。美国经济未来明显恶化,那么美股大概率进入熊市,这会严重打压全球风险偏好,资金避险情绪将大增,A股也很难幸免。

  (二)美国希望沙特和OPEC不减产,从而打压油价

  供给、需求和政治对油价形成三重打压,不到两个月时间,美油跌幅达35%:供给方面,沙特在明显增产;需求方面,全球经济在放缓;政治方面,美国施压OPEC不要减产,原因在于当前页岩油的输送管道等一系列基础设施还不完备,油价维持过高,并不会增加美国的份额和利益。

  防御为主,等待重磅会议指明方向

  近期诸多信号预示,前期的上涨短期告一段落,未来将进入横盘整理阶段:

  其一,从驱动力看,此前A股的独立性很大程度上源于创投板块带来的活跃性,但周五指数的中阴线下跌和创投板块的大跌(龙头股市北高新跌停,恒立实业前几日股价已经出现明显松动)基本宣告前期上涨告一段落。

  其二,从形态趋势看,短期的上升趋势线已经跌破,市场需要时间修复形态。

  其三,从情绪上看,未来两三周会有一系列重磅会议召开,具有较高的不确定性,投资者在此之前保持观望,等待进一步明确信号也是情理之中。

  鉴于以上分析,操作上建议,由前期的进攻转向战略性防御,以保住前期胜利果实,适当降低仓位为主;在配置上,我们建议布局偏向价值,比如银行、保险、消费等蓝筹白马,等待后续市场方向明朗之后,再伺机切换到成长方向。主题方面,我们建议关注回购、国企改革、高分红和高送转方面。

  风险提示:经济下行超预期,外围环境大幅恶化。(中新经纬APP)

  (文中观点仅供参考,不构成投资建议,投资有风险,入市需谨慎。)

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【编辑:于晓】
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